FA厂是自动化零部件的一站式供应商，经营业绩增长迅速。

　　 　　①公司是中国领先的FA工厂自动化零部件一站式供应商。公司主要提供FA工厂自动化零部件相关产品(包括直线运动部件、铝型材及配件、传动部件等。)和工业自动化设备。自动化零件订单的特点是小批量、高频、多样化。公司立足于标准制定、产品开发和深入研发、供应链管理等方面，不断满足客户对高质量、低成本、短周期产品的需求。经过十多年的发展，公司已成为中国FA工厂自动化零部件一站式供应的领先企业。 　　②公司经营业绩快速增长，财务指标优良。2017年***2020年，公司营收复合增长率高达47.64%，归母净利润复合增长率高达61.93%。2021年上半年，公司实现营收8.52亿元，同比增长59.09%；归母净利润1.97亿元，同比增长62.50%。公司经营业绩保持快速增长。近年来，公司毛利率保持在40%以上，净利率持续提升，2021年上半年达到23.09%。公司盈利能力和运营能力不断提升，现金流状况持续改善；公司的财务指标非常好。 　　自动化行业的景气度保持较高水平，市场规模持续增加。 　　①自动化行业蓬勃发展，景气度持续提升。公司下游涵盖3C、汽车、新能源、光伏等诸多自动化及自动化设备行业。近年来，自动化行业保持快速发展，自动化设备及零部件市场需求旺盛。以新能源汽车为例，2020年，新能源汽车全国销量136.73万辆，约占全国总销量的5.40%；工信部计划到2025年新能源汽车销量占比达到20%，到2030年进一步提高到40%；新能源汽车行业有望保持快速增长，从而带动新能源汽车自动化设备及零部件市场需求持续旺盛。 　　②自动化市场规模持续增长，发展前景广阔。根据Reportlinker的数据，全球工业控制和工厂自动化市场预计将从2018年的1600亿美元增长到2024年的2695亿美元，年复合增长率为9.08%。2019年中国自动化市场规模达到1865亿元，预计2022年中国自动化市场规模将达到2085亿元。随着中国劳动年龄人口持续减少，劳动力成本持续上升，“中国制造2025” 　　随着***发展战略的推进，工业自动化行业有望迎来爆发期。 　　该公司的发展模式是明确的标准米思米和剑朗硬件。 　　①米西米:FA工业自动化零部件供应商的全球***。米西米是全球领先的FA工业自动化零部件供应商。在行业内较早采用了各种零部件一站式供应模式，在全球市场形成了一定的先发优势和市场规模。2020财年，米思米实现营收205.37亿元，其中中国市场营收33.04亿元。米思米销售2670万种商品，日本标准交货期为2天。交付达标率99.96%，客户总数高达30.14万。怡和达与米思米相比，在品类丰富度、供应链管理能力、客户资源等方面仍有一定差距，但作为国内FA工厂自动化零部件一站式供应商，未来发展可期。 　　②健朗五金:国内建筑五金行业领先的综合供应商。健朗五金是中国***大的门窗幕墙五金制造商之一。我们认为健朗五金的核心优势在于:直销渠道和信息化建设导致综合供应能力和服务优势明显；未来复用渠道将扩大“轻资产”范畴，实现经营业绩的快速增长。怡和达和健朗五金所处行业不同，但商业模式相似，有很好的借鉴意义。 　　突出渠道优势，平台管理打造领先的自动化零部件供应商。 　　①一站式供应能力突出，供应链管理优势明显。公司提供“简单选件+一站式采购”的模式，有效缩短了客户的设计和采购时间，提高了效率。目前，公司拥有58个产品中心，成功开发了覆盖90多万SKU的FA工厂自动化零部件产品体系，为客户提供了丰富的一站式采购服务体验。公司建立了面向敏捷制造的自制供应体系，面向OEM供应和集约化采购的产品供应体系。公司通过整合供应商资源，与供应商合作，建立了互利共生的供应生态系统，形成了稳定高效的产品供应能力，保证了订单的及时、准确、高质量交付。 　　②信息数字化和平台化水平持续提高。公司在不同环节开发了包括SCM供应链管理系统、MES生产执行系统在内的信息系统。通过对关键数据的收集、处理和分析，确保从订单、生产、采购到交付的信息化管理，提高订单响应速度，缩短交付周期。此外，为有效积累客户资源，提高小微订单服务效率，公司建立了亿合达FA工业电子商务平台，使工程师无需图纸即可根据设计要求进行选型，提高了工程师的设计效率。 　　③在R&D的投资持续增加，品牌和客户资源优势突出。公司深耕自动化设备行业，差异化客户应用场景，标准化原有非标准型号，系列化、模块化现有标准型号，在产品标准设定的基础上不断优化产品类别。通过多年的积累，公司在3C、汽车、新能源、光伏等诸多行业形成了较高的品牌知名度，积累了良好的口碑。公司与大客户长期合作，订单量快速增长，交易具有连续性和连续性，为公司经营业绩的持续增长提供了动力源。 　　对于***覆盖，给予“增持”评级。 　　公司是国内领先的FA工厂自动化零部件一站式供应商，在标准制定、产品开发、供应链管理、平台运营、信息和数字化能力等领域形成了强大的竞争优势。公司逐步建立了自动化零部件的标准化体系，编写了多份产品标准选用手册；可提供FA工厂自动化零部件产品体系超过90万个SKU，满足客户一站式采购需求，持续为客户提供高品质、低成本、短周期的产品，有效解决客户设计时间长、采购效率低、采购成本高、质量不可控、交货不及时等痛点。受益于自动化工业的快速发展， 公司经营业绩有望继续快速增长。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为419万元、6.11亿元、8.6亿元，对应的PE分别为86.80、59.55、42.32倍。 　　对于***覆盖，给予“增持”评级。 　　风险提示:模式创新失败，下游行业需求大幅下降，市场竞争加剧，募投项目推进不及预期，业绩不及预期，研究报告使用的信息更新不及时。

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