主题:工信部:十二五期间推动电子信息产业由大变强。

　　 　　工业和信息化部电子信息司副司长赵波22日透露，十二五期间，中国电子信息制造业将突破关键领域核心关键技术，统筹国内外需求市场，不断引导产业向价值链高端延伸，推动产业由大变强。 　　[页面指南] 　　“十二五”期间，中国将引导电子信息制造业向价值链高端延伸(本页) 　　2011年1-10月电子信息产业固定资产投资 　　2011年前三季度，电子信息产品外贸增速逐步企稳。 　　[机构战略] 　　光大证券:2012年电子板块投资策略(股票推荐) 　　光大证券:2012年计算机板块投资策略(股票推荐) 　　申银万国:2012年电子板块投资策略(股票推荐) 　　申银万国:2012年计算机板块投资策略(推荐股票) 　　国泰君安:2012年计算机板块投资策略(股票推荐) 　　广发证券:2012年电子板块投资策略(股票推荐) 　　[个人掘金] 　　20大电子信息概念股价值分析 　　电子信息牌列表 　　“十二五”期间，中国将引导电子信息制造业向价值链高端延伸。 　　新华社北京12月22日电(记者刘菊花、张馨心)工业和信息化部电子信息司副司长赵波22日透露，“十二五”期间，我国电子信息制造业将突破关键领域核心关键技术，统筹国内外需求市场，不断引导产业向价值链高端延伸，推动产业由大变强。 　　赵波在第四届电子信息产业标准推进会暨2011中国电子技术标准化大会上接受新华社记者采访时说，“十二五”期间，电子信息产业仍是全球竞争的战略重点，随着新一代信息技术加速成长，制造业、软件业、运营业、内容服务业加速融合，产业结构正在发生重大变化。 　　“这不仅给我国带来新的机遇和新的空间，也使我们面临新一轮技术和市场垄断的严峻挑战。”赵波表示，***升值压力不断加大，生产成本上升，资源环境承载能力下降，周边***和地区同质化竞争日益激烈，国际贸易保护势力抬头，都给中国电子信息制造业持续稳定发展带来一定压力。 　　为促进电子信息制造业健康发展，工业和信息化部近日编制了《信息产业“十二五”发展规划》和《电子信息制造业“十二五”发展规划》。“十二五”期间，电子信息制造业将突破关键领域核心关键技术，推进军民融合，继续引导产业向价值链高端延伸。 　　赵波表示，在“十二五”期间，中国将在产品创新、模式创新和品牌建设三个方面推动价值链的提升。同时，推动大型电子信息产品生产企业向服务领域延伸，抓住云计算、移动互联网等新兴应用发展增值服务，完善产业公共服务体系，推进开放运营平台、内容服务平台、网络服务平台、产品检测认证平台和知识产权服务平台建设。 　　在品牌建设方面，中国将支持数字视听、计算机和通信设备制造商建设自主品牌，提升国产设备和终端的国际竞争力，引导企业加强产品质量管理，加快建设安全可控的市场渠道，推动自主知识产权标准的产业化和国际应用。(完) 　　2011年1-10月电子信息产业固定资产投资 　　1-10月，在各地大力发展战略性新兴产业的带动下，电子信息产业固定资产投资保持较快增长，新开工项目大幅增加，基础零部件投资***增长，产业结构不断调整。主要特点如下: 　　1.投资规模快速扩张，10月增速继续高位回落。 　　今年1-10月，电子信息产业固定资产投资继续高速增长，500万元以上项目固定资产投资7361亿元，同比增长60.1%，增速比工业投资高33.5个百分点。但从9月份开始，投资增速开始回落，9月份和10月份同比分别增长35.6%和44.4%，比8月份(70.8%)分别回落35.2个和26.4个百分点。同时，10月份完成投资869.5亿元，环比下降2.3%。 　　二是新能源电池、信息化工投资大幅增长，整机行业投资放缓。 　　由于太阳能电池和多晶硅投资密集，前10个月，电子信息机电和信息化学品行业分别完成投资1683亿元和393亿元，同比增长114.7%和105.8%，成为电子信息行业增长***快的领域。电子元器件投资分别为1296亿元和1837亿元，同比增长58.2%和46.5%，这两个领域的投资占全行业的43%。整机行业今年投资增速放缓，其中视听行业完成投资104亿元，同比下降6.1%，占比(1.4%)下降1个百分点；通信设备业完成投资407亿元，同比增长17.2%，比重(5.5%) 下降了2个百分点。在平板电脑等新产品的带动下，计算机行业在整机行业中增长较快，完成投资607亿元，同比增长37.7%，但仍低于全行业22.4个百分点，比重(8.2%)下降1.4个百分点。 　　三、新开工项目数量大幅增加，主要集中在电子元器件、信息机械等行业。 　　1-10月，电子信息产业新开工项目5973个，同比增长61.9%，增速比前三季度提高15个百分点。其中，电子元器件、信息机电和信息化工制造业新开工项目数增长60%以上，占全行业的71%；通信、计算机、视听设备等整机行业新开工项目(10%)占比下降3个百分点。 　　4.东部地区投资增长较快，东北三省下降明显。 　　1-10月，东部10省市完成投资4328亿元，同比增长70%，增速高于全国9.9个百分点。其中，浙江、北京投资增长较快，增速超过100%，江苏省完成投资1717亿元，占全国总投资的近四分之一。中部六省完成投资1754亿元，同比增长56.7%，其中河南投资增幅超过100%，位居全国第五。西部12个省市完成投资980亿元，同比增长60.6%，其中四川投资403亿元，占西部地区的41%，同比增长90.6%。东北三省投资299亿元，同比下降7.5%， 且降幅大于前三个季度。 　　5.国内企业投资增长突出，对外投资增速放缓。 　　1-10月，国内企业完成投资5481亿元，占全行业的74%，同比增长72.6%，高于全行业12.5个百分点，其中民营企业增长突出，同比增长100.9%。外商和港澳台企业分别完成投资1065亿元和815亿元，同比增长30.8%和34.1%，分别比全行业低29.3和26个百分点，其中10月份外商投资下降24.4%。 　　(注:本文使用的数据来自***统计局) 　　2011年前三季度，电子信息产品外贸增速逐步企稳。 　　2011年前三季度，我国电子信息产品进出口发展良好，在去年高速恢复性增长的基础上，继续保持快速自主增长。1-9月，电子信息产品进出口总额8280亿美元，同比增长13.7%；其中，出口4805亿美元，同比增长14.4%，占全国外贸出口的34.5%；进口3475亿美元，同比增长12.7%，占全国外贸进口的27.0%。与上半年相比，出口和进口增速分别回落1.4和2.6个百分点。 　　一是基础产业出口增速放缓，整机行业呈现分化趋势。 　　基础产业出口增速逐步回落。1-9月，电子元器件、电子器件和电子材料出口增长较快，分别达到645亿美元、568亿美元和51亿美元，同比增长14.9%、17.3%和22.2%，增速分别比平均水平高0.5%、2.9%和51亿美元。与上半年相比，增速分别回落1.0、8.8和11.1个百分点。 　　整机行业出口分化明显。1-9月，家用电器和计算机行业出口保持缓慢增长态势，出口额分别为692亿美元和1668亿美元，同比增长9.5%和7.5%，增速低于行业平均水平4.9和6.9个百分点。通信设备行业出口保持较快增长，出口额910亿美元，同比增长31.1%，增速高于全行业平均水平16.7个百分点。与上半年相比，家电行业出口增速下降1.5个百分点，计算机行业上升2.3个百分点，通信设备行业下降4.5个百分点。 　　主要产品出口增长趋势不一。1-9月，笔记本电脑出口747亿元，同比增长12.9%；手机出口421亿美元，同比增长32.8%；集成电路和液晶显示面板出口分别为235.8亿美元和218亿美元，同比增长9.3%。与上半年相比，笔记本电脑出口增速加快6.4个百分点；手机和集成电路出口增速分别回落2.0和1.5个百分点；液晶面板出口增速持平。 　　二是对欧美出口增长低迷，对新兴市场出口保持较快增长。 　　对欧美的出口情况比较低迷。2011年下半年以来，美国消费需求疲软，经济增长放缓；欧债危机影响继续扩大，我对欧美电子信息产品出口形势并不乐观。1-9月，对美、德、英出口898208美元和82亿美元，同比增长9.2%、1.1%和0.2%，分别比平均水平低5.2、13.3和14.2个百分点。对法国、波兰、西班牙等国出口呈下降趋势，分别出口70亿美元、29亿美元和29亿美元，同比下降7.3%、10.4%和13.7%。 　　对亚洲和新兴市场的出口增长迅速。中国大陆向亚洲出口的电子信息产品主要集中在香港、日本、韩国、台湾省等地区。前三季度，除韩国外，对其他三个地区出口增速均高于平均水平。其中，对香港出口电子信息产品1151亿美元，同比增长20.0%；对日本出口332亿美元，同比增长20.3%；对台湾省出口125亿美元，同比增长17.8%；对韩国出口217亿美元，同比增长12.3%。此外，对巴西、俄罗斯等新兴市场***出口增长较快，出口分别为79亿美元和57亿美元，同比增长20.7%和30.3%。 　　三是一般贸易出口增速领先，加工贸易比重继续下降。 　　一般贸易出口快速增长。1-9月，一般贸易出口884亿美元，同比增长29.9%。增速高于行业平均水平15.5个百分点，占比高于去年同期(18.4%)2.2个百分点。9月份，一般贸易出口增长18.4%，高于行业平均水平11.0个百分点。 　　加工贸易出口比重下降。1-9月，原材料和进口料件加工贸易出口额分别为381亿美元和3241亿美元，同比增长-10.7%和13.9%，增速分别比行业平均水平低25.1和0.5个百分点。加工贸易出口比重为75.4%，较去年同期下降2.5个百分点。9月份加工料出口下降21.0%，加工料出口增长8.8%。 　　四是外资企业出口增长缓慢，内资企业出口比重在增加。 　　外资企业出口相对缓慢。1-9月，外商独资企业出口3090亿美元，增长13.9%，增速比平均水平低0.5个百分点。中外合资企业出口755亿美元，增长7.9%，增速比平均水平低6.5个百分点。中外合作企业出口45亿美元，增长13.4%，增速比平均水平低1.0个百分点。 　　内资企业比重继续提高。1-9月，国内企业出口915亿美元，占比19.1%，比去年同期提高1.2个百分点。其中，民营企业出口增长突出，出口额500亿美元，同比增长38.7%，高于平均出口增速24.3个百分点；国有和集体企业出口293亿美元和121亿美元，同比增长0.4%和24.8%。9月份，民营企业出口增长30.5%，高于平均水平23.0个百分点。 　　五、东部省市出口增速差异较大，中西部地区增长相对较快。 　　东部主要省市出口增速差异较大。1-9月，广东、江苏、上海、浙江、山东位居全国电子信息产品出口前五位，出口分别为1992、1045、740、185和156亿美元，同比增长18.4%、6.8%、11.6%、15.0%和-7.3%。 　　部分中西部省市出口保持较高增速。1-9月，重庆、河南、四川等省市出口增速一枝独秀，分别达到1161.8%、260.6%、158.9%。 　　【券商观点】 　　光大证券:2012年电子板块投资策略(股票推荐) 　　行业判断 　　一季度到二季度初，春节假期和硬盘荒导致行业持续低迷； 　　2.2从中后期开始景气回升，到年中电视电脑的变化带动景气回升。 　　投资策略和推荐公司 　　1.1-2个季度，超配深度挖掘的股票。 　　2.2从季度中期开始，公司超配行业，重配高成长股。 　　推荐标的:水晶光电、明星科技、长信科技、钟瑞思创、宇舶、常颖精密、歌尔声学、德润电子、瑞丰光电。(光大证券研究所) 　　光大证券:2012年计算机板块投资策略(股票推荐) 　　行业判断: 　　1.行业增速不变。“十二五”期间，软件产业收入CAGR将达到25%以上； 　　2.政策支持不变，国发[2011]4号文件，营业税减免，物联网和云计算专项规划，IT服务***标准； 　　3.估值切换后，行业的吸引力会大大提高。 　　投资策略:选择具有穿透经济周期能力和长期增长潜力的优质股票。 　　推荐标的:远光软件、天极科技、美亚巴克、软控股、汉德信息。(光大证券研究所) 　　申银万国:2012年电子板块投资策略(股票推荐) 　　电子景气进入底部区域。2011年三四季度旺季不旺，工业景气处于欧债危机导致的需求下降和去库存化过程中。大部分地区ROE跌破历史平均水平，工业投资加速，北美半导体BB值降***0.74。三季度末库存天数较高，尤其是半导体领域，为年内***高，预计年内将处于去库存阶段。由于泰国洪灾对PC和手机供应链的影响，预计景气度将在12年1Q12达到***低水平(未经季节调整)。 　　需求温和增长，高增长来源于创新。2012年主要电子产品增速好于2011年，但总体增长依然温和。 　　超极本和Windows8将成为2012年的新主题。超极本是英特尔新推出的超薄笔记本。预计2012年渗透率将达到10-15%，将成为产业发展的重要推动力。作为新一代跨平台操作系统，Windows8有望在2012年下半年推动新一轮手机浪潮和触控产业的新增长。 　　平台竞争将成为未来移动电子产品的核心竞争。从操作系统的角度来看，移动电子产品的竞争是iOS、Android和WindowsMobile之间的较量。商业模式和平台体系的竞争，将在苹果、亚马逊、博诺书店、谷歌等在内容资源上具有深厚优势的平台服务之间展开。 　　云时代，移动电子产品强调体验，而忽视计算。云计算时代，移动电子产品的大量计算工作由云端完成，终端产品实现更好的交互性能和操作体验，这意味着从BOM的角度来看，对CPU、NAND等元器件的要求降低，而对外观、声音、显示、控制、续航的要求不断提高。 　　应用了一体化金属外壳、锂聚合物电池、HDI、SSD等新技术、新工艺。 　　LED政策补贴***，照明应用开始流行。随着LED产业产能的释放，LED照明成本稳步下降。在国内补贴政策和白炽灯禁令的推动下，我们认为2012年全球LED照明市场将启动，市场空间将逐渐打开。 　　投资策略:坚持成长与选择的循环。在低成本智能手机和平板电脑应用的带动下，2012年本地电子制造业将继续保持高速增长，推荐卓一科技、常颖精密、欣旺达。触控行业的繁荣将回归常态，2012年价格下降幅度加大将是主题。我们认为二线厂商进入供应链后营收将享受快速增长，建议关注长信科技和明星科技。12年1Q12将是LED行业的转折点。看好LED封装、测试、应用领域，关注李鸿光电、瑞丰光电、阳光照明、勤上光电。预计电子周期的拐点在1Q12。在不久的将来， 建议关注竞争力强、估值有吸引力的法拉电子、江海股份、顺络电子、太极股份。(申银万国证券研究所) 　　申银万国:2012年计算机板块投资策略(推荐股票) 　　行业表现回顾:计算机应用和设备均跑输大盘，第三季度走势转强。1)2011年初***11月30日，申万计算机应用板块(参考沪深300指数，下同)相对收益-7.7%；申万计算机设备板块相对收益为-6.0%。2)三季度以来趋势变强。三季度申万计算机应用和申万计算机设备相对收益分别为7.9%和4.5%；从四季度***今(11月30日)，上述两个板块的相对收益分别为5.3%和4.0%。 　　在众多行业热点中，我们重点关注有空间、有升级、有动力的产业链:支付升级、信息升级。1)随着云计算、物联网、三网融合、下一代通信网络等新一代信息技术的培育过程，计算机行业变得炙手可热。2)在众多热点中，我们认为空间广阔、需求升级、动力强劲的产业链(简称“三有”)值得特别关注。从历史上看，缺乏的热点基本上可以归因于升级、空间和动力中***少一项的缺乏。3)我们建议关注两个“三有”产业链:支付升级和信息升级。 　　重视支付，升级产业链。1)升级视角:支付手段正在经历纵向和横向的升级。 　　2)空间视角:产业链几乎每个环节都面临着存量更新和增量需求，共同构成了广阔的空间。以产业链中***典型的ATM机和POS机为例。ATM机有2倍以上的空间，POS机有5倍以上的空间。该产业链的市场空间以除法计算每年超过173亿元。3)动机:为了分摊手续费和代理费，占据先发优势，产业链参与者(银联、银行、运营商、第三方支付方等。)都充满动力。4)支付升级产业链高速增长，必将抵御宏观下滑，超越周期。2008-09年金融危机的统计数据支持了我们的判断。 　　重视信息化对产业链的升级:1)升级视角:我们的企业信息化正在经历广泛的传播(财务模块从供应链、战略甚***商业智能的角度全面升级)和深度的延伸(比如财务模块的应用深度逐年增加)。2)空间角度:从宏观和微观两个角度来看，中国企业的信息化水平仍处于较低水平，***少有一倍的空间。3)动力:从广义上讲，为了满足十二五规划中具体的信息化升级目标，各个行业或行业的骨干企业都是充满动力的。从深度上看，“十二五”规划中关于深化企业财务信息化管理的规定也提供了强大动力。 　　4)从历史上看，企业信息化***战胜经济下滑是大概率事件。 　　投资策略:建议关注支付升级和产业链信息升级。推荐新国都(支付升级)、汉德信息(信息升级)、用友软件(信息升级)、***银行(支付升级)。(申银万国证券研究所) 　　国泰君安:2012年计算机板块投资策略(股票推荐) 　　我们预计，2012年全球IT支出将保持稳定增长，中国仍将是IT支出增速***快的地区之一。在经济增长方式转变和经济结构战略性调整的背景下，信息化将成为提高经济效率的重要手段。相关行业将迎来良好的发展机遇。 　　信息技术产业将继续得到***政策支持，新18号文各项优惠政策有望逐步落实。在“十二五”促进新一代信息技术产业的框架下，各部委和地方政府正在出台和实施各种规划和政策，各个细分行业有望获得产业增长的新动力。 　　新兴产业将是我们继续看好的战略投资方向。我们认可物联网、云计算、移动互联网、地理信息/北斗作为新兴产业战略方向的发展空间。随着各级政府的大力支持和成本劣势的逐步消除，物联网的应用有望在各行业逐步普及。随着网络基础设施的不断完善，以及政府和IT公司的帮助，引发了云计算的快速发展。在用户规模逐渐接近互联网用户后，移动互联网的重要性将继续凸显，并将与互联网形成互补。地理信息产业的市场规模和关注度与日俱增，尤其是北斗系统事关***战略安全， 而***会大力投资其建设和推广，并确定发展路径。 　　行业信息化应用方面，特别看好金融(支付)、医疗信息化、智能交通、电子政务等重点领域。预计相关领域的IT支出将高于行业平均水平。 　　目前行业整体动态估值处于历史低位区域，与未来利润增速基本匹配。新兴产业领域有望获得估值溢价能力。 　　我们继续给予行业增持评级。蓝筹组合中，航天信息、用友软件、恒生电子具有业绩稳定增长的特点，东软集团、同方股份有提升业绩的机会。互联网投资组合包括HKUST讯飞、启明星辰和Towers。金融信息化(支付)投资组合包括新开普、新资本、殷新科技和新北洋。医疗信息化的组合有卫宁软件和万达信息。智能交通组合包括银江和宜华路。地理信息/北斗组合包括国腾电子、四维图新、华力创通。安全投资组合包括海康威视和大华股份。 　　广发证券:2012年电子板块投资策略(股票推荐) 　　回顾2011年，智能手机成了避风港。 　　回顾2011年，基于行业基本面对2009-2010年井喷发展的消化，以及宏观、自然灾害等多方面的不利因素，整体表现低于预期。在智能手机的高增长阶段，智能手机零部件的相关概念表现相对较好。 　　行业去库存周期被拉长，但部分行业出现回暖迹象。我们判断行业整体复苏有望在明年二季度左右出现。 　　大厂的博弈和竞争合作关系的变化驱动新的需求。 　　包括苹果、三星、英特尔、微软、谷歌之间的竞争与合作，以及战略变化将会给2012年乃***未来五年电子行业的需求和供应链带来新的变化和影响。 　　英特尔的重大战略转移和NB阵营在超极本上的积极布局，有望带来新的变化和增长，为产业供应链带来新的活水。 　　电子行业投资的灰狼逻辑 　　通过研究台湾省电子行业的发展和板块的涨跌，我们认为投资方向符合“灰狼逻辑”。认为供应链中一个子行业的长期良好发展，必须建立在其相关上下游行业整体优势形成的基础上。即使是新兴的、快速发展的行业，如果在供应链、技术体系、终端结构等方面没有形成整体或局部优势，仍然存在很大的波动风险。基于这个逻辑和对产业发展的判断，我们长期看好金属外壳、元器件、连接器，LED芯片行业也是我们关注的重点。谨慎看好触控和中小尺寸面板行业。亮点:春兴精工、常颖精密、力士股份、三安光电。(广发证券研究中心) 　　[个人掘金] 　　中兴通讯:通信资本支出结构变化将有利于中兴通讯。 　　类别:公司研究机构:东方证券股份有限公司研究员:周军日期:2011年11月21日。 　　研究结论: 　　预计明年通信行业资本支出将发生结构性变化，TD和W网增长，C网持平，移动G网下降。我们预计，明年通信行业的资本支出将适度增长。从结构来看，预计明年中国移动的资本支出将更倾向于TD，对G网的投资将有所下降。 　　中国电信C网的资本支出也基本如此。中国联通在W网的资本支出将大幅增加(表1)。 　　资本支出的结构性变化对中兴有利。中兴在移动G网的份额相对较低(个位数)，在移动TD网、电信、联通的份额相对较高(不同制式约15%-30%)。因此，资本支出的结构性变化对中兴来说是一件好事。而且中兴通讯国内业务的毛利率相当稳定，国内收入的提升明显提升了公司的整体盈利能力(表2)。 　　4G投资带动设备行业进入新的景气周期，预计这将是中兴通讯的长期机会。中兴通讯在LTE方面的技术积累深厚，TDLTE基础专利占比7%，LTE商用网和实验网市场份额21%，有望充分享受4G投资带来的新一轮行业景气周期。LTE建设是中兴通讯面临的长期发展机遇。 　　公司股价的安全边际是足够的。我们认为公司股价的安全边际是充分的，前三季报未达预期的利空消息已经释放。考虑到四季度国内业务收入的确认和LTE建设的长期机会，我们认为中兴通讯目前的股价是中长期非常好的买入点。预计公司股价催化剂包括:全球4G订单突破、电信行业十二五规划出台等。 　　预计2011-2013年EPS分别为1.00元、1.26元、1.56元。考虑公司成长性和历史估值水平，给予公司11年30倍PE的估值水平，对应目标价30元，维持公司买入评级。 　　风险因素:市场系统性风险，运营商资本支出低于预期。 　　大族激光:业绩符合预期，光伏设备增长显著。 　　类别:公司研究机构:申银万国证券有限责任公司研究员:余斌日期:2011年8月22日。 　　给予公司增持评级。我们估算公司2011-13年EPS分别为0.43、0.55、0.70元，当前价格为11-13年PE对应的24.7X、19.3X、15.1X。我们认为公司合理估值为11年PE的30倍，对应合理价值12.9元，给予增持评级。 　　2011年中期报告符合预期。报告期内实现营业收入17.2亿元，同比增长26.58%。归属于上市公司股东的净利润1.86亿元，同比增长65.32%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.77亿元，同比增长61.29%，基本每股收益0.18元。净利润增速快于收入主要是由于管理费率下降，营业外收入增速快于收入。 　　第二季度，收入继续增长，盈利能力略有下降。2011年第二季度，公司实现营业收入9.91亿元，同比增长22.5%，环比增长36.1%。毛利率为41.5%，较***季度的42.4%下降0.9个百分点，较2010年第二季度的38.7%上升2.8个百分点。二季度公司三项费用合计2.67亿元，同比增长22.6%，环比增长25.1%。 　　传统设备的市场需求分化明显。随着大客户的发展，激光切割设备业绩快速增长，同比增长75.02%。激光信息打标设备需求稳定，而激光焊接设备和激光制版印刷设备由于客户产品调整等问题，性能有所下降。PCB设备市场客户发展顺利，产品毛利率提升。 　　光伏设备取得突破，LED设备需求下降。公司光伏设备在今年光伏市场整体低迷的背景下取得了较大的突破，公司设备品牌得到了市场的认可。而LED设备虽然LED封装企业都在积极扩产，但公司并没有看到订单的快速增长。 　　募投项目已经达到满产，产能利用率还有很大提升空间。目前，募投项目全面投产后，公司激光信息打标设备和激光焊接设备产能大幅提升。目前产能利用率只有58%和69.85%，未来随着订单的增加还有很大的提升空间。 　　中天科技:三季度毛利率下降影响业绩 　　类别:公司研究机构:天相投资咨询有限公司研究员:邹高日期:2011年11月7日 　　16，000/8，200 35，289/25，54230.45 35 . 176 . 46 2.7928 . 75% 37.34公司主要从事光缆和电力电缆的生产和销售。公司作为国内***早研发生产光缆的厂家之一，在行业内名列前茅，特种光缆市场占有率连续多年保持行业***。 　　2011年第三季度，公司实现营业收入33.68亿元，同比增长10.31%；营业利润3.11亿元，同比下降20.65%；归属于母公司所有者的净利润2.95亿元，同比下降8.09%；基本每股收益0.8780元/股。 　　综合毛利率同比下降。报告期内，公司综合毛利率为19.89%，同比下降3.18个百分点。我们认为主要原因如下:1)由于光棒价格上涨，报告期内公司光棒产能很小，导致光纤毛利率下降；2)光缆集中生产价格下降，导致光缆产品毛利率下降；3)公司业务结构逐步调整，毛利率相对较低的电力电缆产品销售比例逐步扩大，导致综合毛利率下降。 　　期间，成本控制能力得到了提高。2011年第三季度，公司期内费用率为10.19%，同比下降0.47个百分点。销售费用率为5.16%，同比下降1.28个百分点；管理费率为3.25%，同比上升0.38个百分点；财务费用率1.78%，同比上升0.42个百分点，主要系本期票据贴现增加所致。 　　公司的未来表现。(1)公司预制件项目将逐步释放产能，将显著提升公司综合毛利率；(2)公司特种光缆市场占有率连续多年保持行业***，依托技术和地理临海优势，拓展了船用电缆和海底光缆市场；(3)特种导体业务处于行业领先地位，填补了国内耐热铝合金导体空白，将成为主要利润增长点。 　　盈利预测和投资评级。我们曾预计公司2011-2013年每股收益分别为1.11元、1.43元和1.51元。按照2011年10月25日收盘价计算，对应的动态市盈率分别为16倍、12倍和12倍。维持“增持”的投资评级。 　　风险提示:国内预制棒产能集中释放导致光缆毛利率下降的风险。 　　广电运通:收入确认可能会延迟，但没有稳定增长的危险。 　　类别:公司研究机构:瑞银证券有限责任公司研究员:李波、牟日期:2011年11月3日 　　自主运动带来全球竞争优势，圆机比例略相等。 　　受经济环境影响，我们预计ATM招标均价同比下降10%左右，但得益于自主运动和成本控制，公司ATM毛利率有望小幅提升2-3%；我们认为公司独立机芯有望打破技术封锁，开拓海外市场，类似高铁/轨道交通AFC的自助取款机也有望成为机芯新市场。目前回收机产品在四大行中只突破了中国银行。我们预计今年出货量占比将保持在20-30%(金额占比40%左右)。我们相信，一旦回收机四大行有新的突破，收入会跃升。 　　四大行招标延期，建行份额增加是重头戏。 　　日本地震后，银行担心两大机芯制造商日立和富士通会切断供应。我们认为，虽然目前的担忧已经解除，但客观上，四大行的ATM招标已经普遍推迟。根据该公司的公告，只有中国银行完成了***轮采购。我们预计公司今年将获得建行ATM***股，成为业务新的突破口。 　　收入确认和现金支付今年可能会延迟，但应该没有收款风险。 　　信贷紧缩给商业银行带来了财务压力。我们认为，银行对金融设备制造商的订单和付款普遍放缓，可能会影响公司的年度收入确认和现金回笼，但应该没有收款风险。 　　估值:维持“买入”评级，目标价39元。 　　我们认为未来三年公司业绩稳定增长将是大概率事件，可防御性配置。我们维持公司2011-2013年EPS预测分别为1.30/1.65/1.98元。我们维持目标价39元(基于2011年行业可比公司30倍的市盈率)，维持“买入”评级。 　　远光灯软件:改革创造机会，主营业务高速增长可持续。 　　类别:公司研究机构:民生证券股份有限公司研究员:尹延吉日期:2011年10月31日 　　报告摘要: 　　破解远光灯主业高增长之谜 　　公司增长的动力本质上是电力体制改革带来的旺盛的信息需求，而不是***电网。电力信息化依然大有可为，公司业务早已超越金融范畴，远离行业“天花板”。公司不限于电力行业，《通知》可能会加速央企集团管控发展进程。 　　改革创造机遇，电力信息化步步推进。 　　1)SG186实际上是电力体制改革的产物，是电力行业信息化成熟和集中的标志和起点。公司来自***电网的收入将保持基本稳定，甚***有一定程度的增长。 　　2)“十二五”期间，南方电网信息化投资增速将高于***电网，发电侧市场有望取得重大突破。未来几年，南方电网收入复合增长率将在35%以上。五大发电集团的潜在市场空间并不小于***电网，地方电力和农电的一些大集团未来也会有集团管控需求。 　　3)两大辅助业务群可能成为新的重要客户，但管理软件的实质性购买可能仍需等待。 　　4)厂网分开、主辅分离、输配分开、竞价上网，电力改革仍在深化，将不断催生新的信息需求，电力信息化投资将一次次高潮。 　　智能电网将成为拉动电力信息化需求的新增长点。 　　智能电网离不开电力和IT行业的合作，公司的机会主要来自:1)大量支持智能化建设的后台工作机会；2)业务管理的新需求和业务整合带来的机遇。 　　公司的增长速度会更加稳定。 　　“十二五”期间，***电网收入占比下降，而南方电网和发电侧收入占比上升，公司收入来源更加均衡，单个项目结算时间对公司业绩的影响下降。未来随着系统存量的增加和服务内容的拓展，维护服务对公司收入的贡献将显著增加。这些都将增强公司业绩的稳定性。 　　成本压力会明显改善。 　　随着产品成熟度、软件销售均价、成熟员工占比的提升，我们预计未来几年公司综合毛利率将稳步提升。公司开始注意控制员工规模。未来三年，员工数量的复合增长率将下降到15%左右，平均工资的复合增长率将保持在10%左右，这将缓解成本压力。 　　重申“强烈推荐”评级，6个月目标价29.4元。 　　改革创造机遇，看好公司在电力行业信息化投资盛宴中持续发展壮大，主营业务持续高速增长。维持此前盈利预测，预计公司2011-2013年EPS分别为0.72、0.98、1.34元。重申“强烈推荐”评级，给予公司6个月目标价29.4元，对应2012年30x PE。 　　催化剂 　　签大单，并购，推出新产品。 　　汉德资讯:国内ERP市场持续增长，公司营收略超预期。 　　类别:公司研究机构:光大证券股份有限公司研究员:周立前日期:2011年11月3日 　　公司三季报发布，营收增长略超预期: 　　公司发布三季报，三季度营收同比增长40.75%，表现强劲，略超我们此前的增长预期。公司三季度净利润同比增长48.59%，1-9月净利润同比增长52.13%，基本符合我们此前对净利润的增长预期。 　　由于新员工的培训，公司的毛利率略有下降: 　　公司今年第二季度和第三季度的毛利率低于去年同期。由于历史上每年的第三季度都是新员工入职的高峰期，2008年金融危机后公司的人员投入相对保守，而今年的收入增长强劲，导致公司员工增速接近去年的两倍，新员工入职和对收入的贡献还有一个时间差。我们判断公司毛利率下降的主要原因是新员工的培训，短期影响明显。 　　上游数据继续得到证实，国内ERP市场继续增长: 　　我们可以把软件供应商的销售收入看作是整个ERP行业的景气指数。目前，ERP软件行业仍处于高速增长期。甲骨文和SAP在亚太地区的销售增长率在30%左右，金蝶和用友则高达40%。我们认为，良好的行业增速为公司业绩增长提供了坚实的助力，公司未来业绩增长继续看好。 　　限制性股票激励有效降低经营风险； 　　公司限制性股票激励计划于9月22日正式授予。计划业绩考核条件以10年业绩为基准，11、12、13年净利润增长率分别不低于35%、82%、146%。目前公司已经通过间接持股和限制性股票激励计划绑定了40%的老员工。一方面有利于公司留住核心技术人员。另一方面，也有利于缓解公司人力成本上涨的压力。 　　目标价26.00元，维持“买入”评级: 　　考虑到公司过去两个季度的高收入增长率以及公司今年较大的招聘规模，我们上调了公司2011年和2012年的收入增长预期。基于大量新员工培训对毛利率的影响，我们适当下调了之前对毛利率的预测水平。调整后，我们对公司2011-2013年EPS的预测分别为0.58元、0.88元、1.15元。给予公司市盈率/G估值，目标价26.00元，维持“买入”评级。 　　恒生电子:积极培育2.0业务增长 　　类别:公司研究机构:宏源证券股份有限公司研究员:胡颖日期:2011年11月10日。 　　证券事业部:经纪业务运营平台正在向新一代产品集中交易平台转变，交付时间将持续5到7年左右。去年聘请了中信证券和华泰联合两家券商。证券部今年的增长率预计将达到40%以上。上半年主要是交易和资产管理。下半年CRM、投资咨询产品、期货将支撑其发展。 　　资产管理业务:今年券商资产管理销售情况良好，总收入规模可过亿元；基金业务今年出现负增长；由于信托业前期没有很好的整体系统解决方案，业务形式多样，IT创新需要跟上。公司新开发的产品具有良好的推广价值，新增上海信托、外贸信托、中邮信托等12家目标客户，单个客户可达400万元。资产管理整体增长率可以达到20-30%。 　　银行事业部:银行事业部出现20%左右的大幅下滑，主要原因是年初销售营业额下降，催付款力度不够，宏观紧缩导致合同审批流程延长，银行事业部主要根据完工进度和付款情况确认收入。今年实际合同量和工程量大幅增长，逼近2亿元。10月份，公司开始加强货款催收和考核，希望年底能收回80%。银行的增长主要是理财业务、票据、中间业务平台和移动支付。理财业务占40%，后两者占20%。它与东南融通有过竞争， 而第二代支付是一个热点。它将在明年年底前完成。今年收入只有3k-4k万，明年增长会加快。 　　聚源补充产品线和销售团队，整合投研。客户是银华。***近工行瑞士瑞信银行和上投摩根可能会购买这款产品，单套3-4万。 　　投资吉米网:公司退出主要是优化股权结构，让团队更有利于Jimi.com的发展..今年我们仍将损失数百万。 　　考虑到员工规模从2300人增加到2800人，年薪增长超过15%，资源聚集成本翻倍，我们预计2011-2013年EPS分别为0.45、0.63、0.83元。 　　烽火通信:享受商业周期的领先企业。 　　类别:公司研究机构:信达证券股份有限公司研究员:胡玉洁日期:2011年11月17日 　　投资要点: 　　光通信行业迎来高景气周期。 　　烽火通信光纤预制棒项目竣工投产。 　　3G建设接近尾声，FTTH推广将成为电信工作的重点。通信行业“十二五”规划约2万亿元，其中80%将用于移动宽带和固定宽带建设，2011年将是3G建设的收官之年。FTTH作为FTTH的***形态，在政府“铜退光”政策的引导下，将成为电信的重点推广对象。 　　广电加快NGB建设和双向转型。NGB和双向改造将成为广电在三网融合中占得先机的重要基础，无论是带宽需求还是与电信的竞争。NGB的目标是覆盖全国3亿用户。未来十年，NGB和双向改造的投资都将超过1000亿，每年为光通信行业带来200亿的新需求。 　　智能电网悄然布局。2010年，***电网启动电力光纤试点建设，启动电力fttp试点。2011年，智能电网进入全面建设阶段。预计未来十年，智能电网领域的投资将超过4万亿元。光通信设备作为智能电网建设的基础设备，必将获得丰厚的回报。 　　光通信行业迎来高景气周期。FTTH、3G、NGB、双向改造和智能电网将在未来释放大量对光通信设备的需求，光通信行业将迎来一个高景气周期。 　　光纤预制棒项目建成投产。烽火通信光纤预制棒项目的建成投产，为公司带来了更强的议价能力、更完整的产业链、更低的产品成本和更丰厚的利润。 　　太极股份:营业收入稳步增长，盈利能力逐步提升。 　　类别:公司研究机构:国都证券股份有限公司研究员:蒋英日期:2011年10月24日 　　事件: 　　太极昨晚发布了三季报。2011年1-9月，公司实现营业收入16.03亿元，同比增长28.35%。归属于上市公司股东的净利润7496.13万元，同比增长30.96%。实现每股收益0.38元。 　　营业收入稳步增长，盈利能力逐步提升。今年第三季度，公司实现营业收入6.12亿元，环比增长8.56%，同比增长51.48%。实现净利润2439.88万元，环比下降34.74%，同比增长10.33%；期内费用同比增长17.52%，环比下降9.07%。净利润下降是因为营业成本上升，毛利率下降。公司往年每个季度的毛利率都有一定的波动性。同时，公司预计2011年净利润同比增长20%~50%。公司主营业务保持稳定增长态势，盈利能力逐步提升。 　　逐步深挖重点领域，保持订单快速增长。公司主营业务分为三个方面:行业解决方案及服务、IT咨询服务、IT产品增值服务。公司依托自身优势，不断深挖重点领域。今年上半年，公司在金融和能源领域的营业收入分别同比增长76.14%和107.12%。上半年，公司共签订合同超过12.4亿份，同比增长34.5%。到上半年末，公司已经中标，但还没有签下约3.5亿的合同。持续稳定的订单增长和重点业务的拓展将保障公司业绩增长。 　　市场开发稳步推进，产品结构不断优化。上半年公司华东、华北、华南地区营业收入同比分别增长38.38%、67.06%、85.69%，显示了公司在区域市场拓展方面的成绩。“十二五”期间，我国政府、金融、能源、公用事业等行业的采购规模将保持快速增长，同时软件和信息服务的产业结构将进一步向“服务”发展。公司将继续优化产品结构，逐步拓展信息咨询和服务。 　　借助资本市场优势，公司将纵向拓展业务。公司先后收购控股子公司太极信息系统全部股权，并使用超募资金增资北京人大金仓。NPC金仓是中国国内数据库企业的代表之一。公司此次增资将补充自有软件产品和研发实力，提高综合信息技术服务能力，延伸产业链。公司还表示，下半年将继续推进战略并购，利用资本市场优势，不断壮大自身实力，垂直深度发展业务，提高竞争力。 　　盈利预测和估值。我们预计11-13年公司EPS为0.63元、0.84元、1.09元，对应的动态市盈率为32倍、24倍、19倍。我们预计公司未来三年业绩复合增长率将达到34.23%，给予公司短期推荐，长期A投资评级。 　　东华软件:稳步增长的领先系统集成 　　类别:公司研究机构:华泰证券股份有限公司研究员:马人民日期:2011年11月23日 　　东华软件是国内系统集成行业数一数二的企业。其业务涵盖多种应用和技术平台，用户遍布电信、电力、政府、金融等行业。 　　出色的销售能力和丰富的行业经验是公司的两大优势。公司以销售部门为核心运营，销售人员的薪酬在行业内处于上游水平，销售人员所能创造的利润和效率也保证了公司订单的持续增长。近年来，该公司一直在全国各地开设分公司和子公司，试图将销售和服务本地化，以便更快地响应客户的需求。公司多年来一直专注于下游行业的系统集成业务，这使得公司非常熟悉这些行业客户的IT需求，丰富的行业经验使公司能够以较低的成本更好地满足客户的项目需求。目前公司在代码复用方面做了大量的积累， 并且同行业客户的信息系统尽可能子系统化、模块化，为***大化重用做准备。 　　***的成本控制能力是公司的核心竞争力。公司编码人员薪酬处于行业平均水平，通过与重点高校计算机专业建立实习实训基地，快速发现和培养梯队人才。此外，近年来，公司不断在人力成本相对较低的中西部地区设立子公司和分公司，以期进一步降低人力成本。公司力争在控制人力成本的前提下，不断扩大R&D人员规模。 　　随着公司总市值和营收规模的持续增长，并购对公司业绩和市值的贡献将持续降低，公司未来的发展重点仍将是内生增长。 　　我们预计东华软件2011年***2013年每股收益分别为0.82元、1.08元和1.41元。我们给公司2011年动态市盈率28倍，6个月内合理价值应该是22.96元。我们给予其“推荐”投资评级。 　　太极股份:大功率器件龙头稳步增长可期 　　类别:公司研究机构:群益证券(香港)有限公司研究员:陈奇日期:2011年10月20日。 　　3Q营收稳步增长:3Q营收同比增长24.3%，净利润同比增长49%，远快于营收增速。3Q业绩大幅增长的主要原因是去年同期营业外支出476万导致基期偏低。如果剔除这一因素，3Q的净利润将同比增长约16.7%。 　　毛利率略有下降:由于原材料和人工成本上升，公司前三季度综合毛利率下降2.2个百分点***38.7%。季度，3Q为37.2%，同比下降2.5个百分点，环比下降3.8个百分点。由于4Q是公司的传统旺季，预计4Q的毛利率将较上月有所回升。 　　受益行业转移:根据iSupply的调查，目前有一个明显的趋势是全球半导体行业向中国转移，无论制造、采购、技术研发都向中国转移。 　　2005-2010年，mainland China大功率半导体器件的市场增长率远高于全球水平，我们认为这一趋势将在未来3-5年内持续。公司作为国内大功率半导体器件龙头企业，将受益于产业转移和进口替代。 　　盈利预测及投资建议:预计公司2011年和2012年实现净利润9300万元和1.21亿元，YoY增长16%和29%，EPS为0.66元和0.85元，当期PE分别为26倍和20倍。暂时给予“持有”投资建议。 　　缙云激光:费用率飙升，拖累当期业绩。 　　类别:公司研究机构:天相投资咨询有限公司研究员:张磊日期:2011年11月7日。 　　2011年1-9月，公司实现营业收入1.11亿元，同比增长27.02%；营业利润0.15亿元，同比下降29.19%；归属于母公司所有者的净利润1350万元，同比下降29.59%；基本每股收益0.45元。 　　2011年第三季度，公司实现营业收入3583万元，同比增长9.64%；营业利润477万元，同比下降46.36%；归属于母公司所有者的净利润431万元，同比下降49.69%。 　　基本每股收益0.12元。 　　两个因素导致本期毛利率下降。前三季度，公司综合毛利率为45.63%，低于去年同期的47.81%。毛利率下降的原因:一是由于世界经济复苏受阻，毛利率较高的出口产品收入增速下降；二是由于国内原材料价格和人工成本上涨，X-Y轴系列、振镜系列等主要产品的毛利率普遍下降，切割机的毛利率下降幅度***大。虽然第三季度产品综合毛利率回升***50.38%，但随着市场的扩大和激光市场竞争的加剧，主营产品毛利率仍有进一步下滑的风险。 　　期间费用大幅增加导致净利率下降。第三季度，公司费用率达到35.88%，比去年同期上升17.38个百分点。由于募投项目之一是建设全国营销网络，公司上市后加大办公建设，积极拓展营销网络。第三季度销售费用率达到23.36%，同比上升15.49个百分点。同时，由于公司加大研发投入和新购置固定资产折旧，本期管理费用同比增长近4个百分点***13.60%。随着募投项目依次达产，管理成本控制压力将不断加大。销售网络将于2012年完成，在此期间公司的盈利能力将受到考验。 　　盈利预测:预计2011年公司净利润下降18.56%，2011-2013年EPS分别为0.62元、0.91元、1.02元；以10月24日收盘价28.02元计算，对应的PE分别为45倍、31倍、27倍。考虑风险因素，维持“中性”投资评级。 　　风险提示:下游行业与经济形势相关性强，面临经济周期风险；该公司的产品面临市场发展的风险。 　　广运达:产品产能提升，服务顺应趋势。 　　类别:公司研究机构:***创业证券有限责任公司研究员:任文杰日期:2011年7月27日。 　　事件:2011年7月25日，公司发布2011年中期报告。中报显示，2011年1-6月，公司实现营业收入6230万元，同比增长24.36%；归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比增长30.44%；稀释后每股收益0.20元。 　　收入主要来自两个产品，两个服务公司的产品和服务主要包括五大类:激光模板及附属产品(夹具)、精密金属零件、激光成型服务、紫外激光打孔和HDI打孔。占营业收入比重较大的主要有四大类:激光模板及配套产品(夹具)、精密金属零件、激光成型服务和HDI钻孔。2011年上半年，这四类分别占营业收入的72.30%、10.15%、8.43%和9.04%，其中前两类为产品，后两类为加工服务。 　　主导产品激光模板及配件上半年略显平淡，下半年预计激光模板及配件(夹具)占营业收入的72.30%，属于公司主导产品。其中，激光模板业务收入与去年同期持平，夹具业务同比增长38.86%；毛利率方面，模板业务增长2.66个百分点，夹具业务持平，微降0.66个百分点。激光模板是针对PCB组装工艺的产品，所以我们认为公司的激光模板业务与上半年电子行业的淡季有非常高的相关性。预计下半年电子行业将进入旺季， 并且随着上半年公司与LPKFlaser&Electronics签订的5台激光模板切割机的到来，公司模板业务的产能将会增加，下半年模板业务将会出现大幅增长。单台激光切割机的生产能力为2片标准片/小时，***20小时，一年250个工作日。单台激光切割机产能为10000标准片/年，新增5台激光切割机可新增约50000标准片/年。我们预测2011年公司模板业务收入同比增长25%左右。 　　精密金属零件上半年实现大幅增长，下半年将延续2011年上半年公司精密金属零件业务收入同比增长256%的态势。公司金属零件业务和激光模板业务的生产设备均为红外激光切割机。2011年上半年精密金属件收入大幅增长的原因是属于模板的红外激光切割机部分产能给了精密金属件。我们认为，随着5台红外激光设备的到来，精密金属零件业务将在下半年保持与上半年类似的快速增长。 　　HDI激光打孔业务，高端业务，未来增长空间巨大。上半年，HDI钻井服务业务收入同比增长111.13%。激光打孔技术是HDI生产的瓶颈，已成为提高HDI生产效率的关键。随着电子产品对轻、薄、短、小的需求日益增加，对线密度的要求进一步提高，这将促进HDI板的应用。Prismark预测，未来PCB增长的主要动力将来自HDI板和IC载板，它们将构成未来几年PCB行业发展的主要动力。HDI目前约占PCB的20%。据CPCA(中国印刷电路行业协会)统计，2007年***2009年，中国HDI市场增长率达到30%。人类发展指数产业规模庞大， 而且分工很细。HDI厂商为了提高生产效率，往往将激光打孔等单工位工艺外包出去，这就带来了对专业化激光打孔服务的巨大需求。我们认为，公司抓住了HDI板爆的机遇，未来几年，公司HDI钻孔业务将持续高速增长。 　　柔性电路板激光成型业务将受益于FPC的巨大需求。据中国光学光电产业网相关资料显示，2009年中国柔性电路板激光成型市场产值为1.06亿元，未来几年将保持20%以上的年增长率。2011年上半年，公司购买了两台紫外激光机，每天生产16小时，一年250个工作日，单台产能24万分钟/年，新增两台产能48万分钟/年。据此，我们预测2011年公司该业务收入将增长25%。 　　给予“审慎推荐”评级。我们预计2011-2013年净利润分别为3000万元、4100万元、5700万元，每股收益分别为0.45元、0.61元、0.58元。以2011年7月26日收盘价17.62元计算，对应PE分别为27倍、21倍、16倍，给予我们“审慎推荐”评级。 　　电源信息:增长空间广阔，短期内难以满足天花板。 　　类别:公司研究机构:中国殷鉴投资证券有限责任公司研究员:***鹏日期:2011年9月5日。 　　投资要点:电子元器件小批量采购中，由于种类繁多，单个ic需求量小，客户极其分散。IC厂商或其大代理商由于渠道、成本等因素无法直接提供服务，这为目录分销模式(BBC模式)提供了***好的生长土壤。 　　市场对目录销售应用领域的一大误区:市场普遍认为目录销售的应用领域仅限于IC工控领域？-从力源信息、Digi-key、Mouser销售的产品构成分析可以看出，目录销售的应用范围非常广泛，适合IC行业所有的小批量采购需求。 　　目录分销商可以依靠自有资金长期稳定增长，在经济危机中具有良好的韧性。他们非常适合长期价值投资。国外目录销售行业的领军企业Digi-Key，过去20年取得了22%的年复合增长率，Mouser被巴菲特收购。 　　国内目录发行行业有五大公司:Digi-key、电源信息、Mouser、RS、PremierElectronics。动力源信息作为***的本土力量，经过十几年的积累和发展，目前市场份额已经达到16%，排名第二，未来有望继续提升。 　　动力源信息——不积跬步，无以***千里；不积小流，成不了河:1。公司成长空间广阔，短期内难以达到天花板；2.与国外主要目录经销商相比，公司在区域位置、产品价格、人力成本等方面具有较大优势；3.金融危机期间，公司逆势快速增长；4.随着东风上市，2012年和2013年公司业绩将加速增长:从2011年下半年开始，公司将快速拓展产品品类，实现2012年和2013年营收规模的快速增长。公司的产品拓展将从两个方面进行。一种是在现有的代理品牌中，从某一类产品拓展到更多类型的产品；二是推出新的品牌和产品。 　　我们预计公司2011年***2013年的EPS分别为0.60元、0.97元和1.45元。以2012年30倍PE计算，公司合理股价区间为29.1元，强烈推荐。 　　风险提示:电子行业景气度低于预期，将影响公司成长。 　　中晶电子:位于电子工业重镇。 　　类别:公司研究机构:华安证券股份有限公司研究员:华安证券研究所日期:2011年5月9日 　　1.公司位于电子行业重镇，客户资源丰富。微电子、软件、新元器件是其主导发展方向。以全球计算机制造基地、通信设备制造基地、家用视听设备制造基地、电子元器件制造基地、软件产业基地、新兴汽车电子制造基地、新兴娱乐玩具电子制造基地等七大制造基地为重点，开展3G系统、新型元器件产业化、基础信息产品研发及产业化、数字电视及其相关产业化等16个重大产业专项。惠州毗邻香港、深圳，具有良好的区位优势，成功承接了港澳和国际产业转移。 　　2.公司专注于扩大国内市场的范围，对海外市场的依赖很小。根据国际国内经济的发展，公司抓住拉动内需、电子信息产业快速发展、PCB产品需求旺盛的市场机遇，不断调整客户结构和产能布局，着力拓展国内市场，逐步增加国内销售规模。2008-2010年，公司国内销售收入分别为10，451.65万元、17，254.08万元和21，161.37万元，占当期主营业务收入的50.06%、68.26%和65.75%。公司国内客户主要集中在珠三角地区，尤其是惠州、深圳、东莞等电子信息产业相对发达的地区。在2008-2010年， 公司直接出口金额占主营业务收入的比例分别为10.88%、9.87%、7.49%，呈下降趋势。该公司较少依赖海外市场，也不受国际市场变化或贸易壁垒政策的影响。 　　3.中经电子一直专注于PCB的开发。公司持续推进产品升级和产品结构改善，重点减少普通单体面板的生产和销售，只接受科技含量和毛利率相对较高的订单。2008-2010年单面板毛利率分别为52.68%、55.22%、48.30%。此外，铝基板作为特殊的基板产品，HDI板作为高精度高密度互连技术的典型应用，都需要采用不同的生产设备、工艺流程和参数控制，技术难度相对较高。所以相比同类型的单板和多层板，两者的毛利率都更高。2008-2010年，铝基板毛利率分别为55.09%、56.49%和50.36%，HDI板毛利率为31.52%。 分别为33.91%和31.18%。 　　4.客户资源方面，公司拥有TCL、普联、华阳通用、索尼、日立、瑞星科技、光宝科技、洪光科技、LG、比亚迪等一大批优质稳定的客户；新产品方面，公司产品结构较为丰富，储备了金属基板、HDI板等部分前瞻性产品，紧跟下游市场需求热点。募投项目将用于扩大新型PCB的生产，主要是1-2块高密度互连(HDI)印刷电路板、单面和双面高导热金属基(铝基)印刷电路板和6块及以上多层印刷电路板。预计投产后年产能36万平方米，其中HDI板14.4万平方米，铝基板3.6万平方米，多层板18万平方米。 这将大大增强高端产品的生产能力，改善产品结构。 　　新增产能与市场发展的匹配、下游需求波动、原材料价格波动等。 　　我们预测2011年***2013年的EPS分别为0.52元、0.73元和1.09元。 　　参考同类型上市公司估值水平，以公司2011年30 -35倍市盈率计算，对应价格区间为15.66 -18.27元。 　　专注于信息接入设备的供应商。 　　类别:公司研究机构:东兴证券股份有限公司研究员:***煜全日期:2011年8月3日 　　盈利预测及估值:我们预计公司2011年***2013年营业收入分别为1.68亿元、2.33亿元、3.12亿元，净利润分别为4100万元、5400万元、7000万元，每股收益分别为1.02元、1.36元、174元。合理的价值区间是25.5 -30.6元。预计上市首日目标价区间为33.2 -39.8元。 　　中卫国脉:将商旅广钢转型为电梯公司 　　类别:投资策略机构:国信证券股份有限公司研究员:陈建日期:2011年6月7日 　　1.中卫国脉买卖资产，转型商旅服务。 　　公司拟向中国电信出售与数字集群和综合电信销售相关的资产和服务。拟出售资产及服务的评估值为7147.39万元，中国电信以现金方式支付对价。公司拟以非公开发行股份的方式向中国电信购买旗下商旅公司100%股权，拟购买资产评估值为32，547.82万元；拟以非公开发行股份及现金的方式向产业中心购买通茂控股100%股权，拟购买资产评估值为174，517.65万元。本次交易后，2010年合并财务指标显示，公司每股收益将由负增***0.195元，归属于上市公司股东的每股净资产将由2.55元增***4.06元。 　　2.广日集团注入资产，广钢成为电梯公司。 　　广钢股份拟通过重大资产置换、向特定对象发行股份购买资产及转让股份的重组方案，收购广日集团持有的广日91.91%股权，购买伟哥将军、华都将军、南投科技持有的广日8.09%股权，即广日100%股权。重组后，广日集团成为广钢新的控股股东，广钢集团实现战略退出。广州钢铁股份有限公司已成为一家以电梯整机制造、电梯零部件生产和物流服务为主的现代化电梯企业。预计2011年和2012年归属于上市公司母公司的净利润分别为31，280.51万元和35，045.11万元，对应的每股收益分别为0.40元和0.44元。 　　3.其他关键案例 　　6月1日，营口港(600317)购买港口集团在鲅鱼圈港区已建成并可于近期竣工验收的54-60个资产及业务泊位，以提高营口港集装箱吞吐能力。5月24日，神马股份(600810)以每股12.04元的价格向控股股东中国平煤神马集团发行约1.12亿股，收购公司持有尼龙化工。5月23日，山煤国际(600546)非公开发行股票募集资金向公司控股股东山西煤炭进出口集团有限公司购买太行海运有限公司100%股权。 　　国脉科技:业绩略低于预期，仍看好未来发展。 　　类别:公司研究机构:东兴证券股份有限公司研究员:***煜全、郭琦日期:2011年10月27日。 　　盈利预测及投资建议: 　　我们将公司2011-2013年的EPS分别小幅下调***0.16元、0.22元、0.28元，对应的动态市盈率分别为35倍、26倍、21倍。我们认为，在电信网络运维行业持续扩张的背景下，公司盈利能力将持续提升。未来几年，通过并购重组和“两条主线、六个方向”发展战略的实施，公司规模和市场份额将快速提升，给予公司2012年PE估值35倍EPS35，未来6个月目标价7元，维持“推荐”投资评级。 　　风险警告: 　　公司募投项目进度低于预期。 　　奥维通信:公司进入快速增长阶段。 　　类别:公司研究机构:方正证券股份有限公司研究员:盛劲松日期:2011年10月26日 　　事件: 　　2011年10月22日，公司发布2011年三季报:1-9月，公司实现营业收入3.4亿元，归属于母公司净利润2449.42万元，同比增速分别为101.66%和133.63%。其中，7-9月，公司实现营业收入和归属于母公司净利润分别为1.34亿元和1090.48万元，同比增速分别为97.19%和177.35%。 　　评论: 　　公司转型成效显著，营收利润翻番。 　　1-9月，公司营业收入和归属于母公司净利润同比分别增长101.66%和133.63%。公司在电信和广电领域的业务发展迅速，尤其是在广电CMMB无线补充覆盖领域。因此，前三季度公司营业收入同比翻番，公司净利润增速超过收入增速133.63%。公司从传统通信设备制造商转型为基于通信技术开发多行业应用的全国性公司，成效显著。企业所得税暂按25%预缴，全年业绩可高度关注。由于高新技术企业的资质备案还处于审核阶段， 2011年前三季度预缴25%的企业所得税。如果按照高新技术企业15%的企业所得税计算，公司前三季度归属于母公司的净利润将达到3775.42万元，同比增速为164.73%。预计年内公司将于2011年1月***2013年12月获得高新技术企业资格，因此全年业绩增速有望高于公司前三季度增速。 　　新业务已经布局，高增长将持续。 　　除了电信和广播，该公司还扩展到其他基于通信技术的行业。目前主要有两个新的领域:卷烟易得和特殊行业。易易通在解决烟草专卖局电子商务平台推广的基础上，使中国电信获得烟草行业大客户，形成共赢。目前，该项目已经实施，公司已经开始向辽宁烟草供货。辽宁省的需求预计在14万台左右。此外，公司还在与黑龙江、山东、贵州、浙江、甘肃等地洽谈合作，多个省份已经处于样品试用阶段。经过两年的准备，公司的产品得到了认可， 产品认证有望在年内获得。特殊行业产品的拓展将大大提高公司的收入和盈利能力。 　　维持公司“买入”投资评级，目标价24.6元。 　　我们预计2011-2013年归属于母公司的净利润分别为7661万元、13097万元、17138万元，EPS分别为0.48、0.82、1.07元。维持公司“买入”投资评级。基于2012年30倍PE，目标价24.6元。 　　风险警告 　　CMMB订单收入确认时间延迟，童眼产能瓶颈。 　　东软运营商:荣耀三代已经铸造，明年开始第四代。 　　类别:公司研究机构:东海证券股份有限公司研究员:应晓明日期:2011年11月7日。 　　事件: 　　近日，我们调研了东软载波(300183)，与公司高层就公司经营情况和低压载波通信未来发展趋势进行了沟通。 　　评论: 　　智能电网建设开启运营商通信春天，公司近三年复合增长率54.41%。智能电表是智能电网的重要设备，而载波通信芯片是智能电表的核心部件。 　　***电网和南方电网公司加快智能电网建设，给整个运营商通信行业带来机遇。 　　第四代芯片已经发售，公司再次走在行业前列。第四代芯片是第三代芯片的升级版，功能集成度和性价比更高，有助于快速打开市场。公司在第四代芯片上已经领先，并将在第三代芯片上续写辉煌。 　　第五代芯片将划分一个新的时代，公司正在努力开发。第五代芯片属于窄带高速范畴，不仅可用于电力系统，还可用于“三表合一”、智能家居、安防监控、路灯控制等物联网领域。新市场的开发意味着载波通信可以跳出电力系统市场“饱和”的局限，迎来持续的高增长。 　　预计今年芯片销量在1400万片以上。公司前三季度芯片销量1100万片，预计全年将达到1400万片以上。仅一个芯片就能贡献2.38亿元的营业收入。 　　盈利预测及投资建议:预计公司2011-2013年EPS分别为1.70元、2.19元、2.88元，当前股价(52.50元)对应的PE分别为31倍、24倍、18倍。考虑到公司在行业中的领先地位及其快速增长，我们***给予公司“增持”评级。 　　明年的要点: 　　(1)***电网和南方电网智能电表招标情况； 　　(2)第四代芯片的推广，其价格和毛利率； 　　(3)第五代芯片的开发和量产进展。 　　[电子信息板概述] 　　代码名称 　　600640中卫国脉 　　600804彭博士 　　002439维纳斯 　　600100同方股份 　　002421达实智能 　　300183东软运营商 　　600850华东电脑 　　002279久其软件 　　300229托尔斯 　　002093国脉科技 　　002231奥维通讯 　　600680上海普天 　　002161远望谷 　　600410华胜天成 　　300167德威视频 　　连刚上海300226号 　　600718东软集团 　　300231殷新科技 　　002073软控股份 　　002368太极股份 　　300033同花顺 　　300211易通科技 　　002474荣基软件 　　300177中海达 　　300245天极科技 　　600571信雅达 　　300209天则信息 　　002230科大讯飞 　　000997新大路 　　300002神州泰岳 　　600498霍峰通信 　　002376新北洋 　　000586汇源通讯 　　600330天通股票 　　002153石材信息 　　300042朗科科技 　　300075数字郑桐 　　002315焦点科技 　　600756浪潮软件 　　300113汪顺科技 　　002261韦陀信息 　　300212益华路 　　300270中威电子 　　600406国电南瑞 　　300044赛维智能 　　300079数字视频 　　000938紫光股份 　　002583海能达 　　000021长城开发 　　600122宏图高科 　　600797浙大网新 　　600728信泰科技 　　002232祁鸣信息 　　300168万达信息 　　000748长城信息 　　002281光迅科技 　　300085银之杰 　　002410广联达 　　300166东方国鑫 　　002373连欣永益 　　002369卓一科技 　　002115三维通信 　　002177余音股票 　　002089新海宜 　　002417三元大 　　300047天元堤 　　600601方正科技 　　600289益阳信通 　　000063中兴通讯 　　000070特殊消息 　　002467 263 　　300253卫宁软件 　　000561霍峰电子 　　300036超图软件 　　002065东华软件 　　000948南天信息 　　300170汉德资讯 　　600345长江通信 　　600677太空通讯 　　圣经纶街600355号 　　600288大恒科技 　　300028金亚科技 　　300010李 　　002528英飞凌 　　002491丁童光电 　　000503海虹控股 　　000066长城电脑 　　000035 *ST科健 　　300045华李闯通 　　600845宝信软件 　　002280新世纪 　　300065海兰信 　　letv.com 300104号 　　002446卢生通信 　　002401中海科技 　　600446郑锦股票 　　600536中国软件 　　600776东方通信 　　002268卫士通 　　600608街上海分行 　　600476优香科技 　　600570恒盛电子 　　300182捷成股份 　　002195海隆软件 　　300096易联众 　　002063远光灯软件 　　600733 S前锋 　　300134大富科技 　　600403犹大能源 　　600588用友软件 　　圣华光街600076号 　　002577雷柏科技 　　002316建桥通讯 　　300130新资本 　　002152广电运通 　　000851高鸿股份 　　002313日海通信 　　002383何忠思庄 　　002052同洲电子 　　002312三泰电子 　　002308伟创股票 　　000555圣广泰 　　新海角300248号 　　300020银江股份 　　000836鑫茂科技 　　002253川大智胜 　　002331万通科技 　　300017***素科技 　　300136信威通讯 　　002027七喜控股 　　300275梅安森 　　600990思创电子 　　600522中天科技 　　002017东信和平 　　002351漫步者 　　300081恒信手机 　　300，050世纪鼎立 　　300101国腾电子 　　600775南京熊猫 　　000547民富发a 　　600050中国联通 　　002148魏碑通信 　　300213佳讯洪飞 　　002194武汉梵谷 　　002184海德控制 　　002384东山精密 　　600198大唐电信 　　300059东方财富 　　002465海格通信 　　300098高新兴 　　积累的电子 　　300052中青宝 　　002095圣怡宝 　　300025华兴创意 　　300271紫光华宇 　　300038 Metano 　　600734实达集团 　　000892 *ST星美 　　300-150世纪瑞尔 　　002362汉***科技 　　601519大智慧 　　300264贾闯视频 　　300250楚凌信息 　　000032深桑达A 　　600105永定股份 　　600764中电广通 　　002519银河电子 　　300188美亚百科 　　600130 ST波导管 　　000970中科三环 　　000977浪潮信息 　　002396星网锐捷 　　300051三五互联 　　300235方志科技 　　300074华平股票 　　002544杰赛科技 　　创新策600485 　　002609捷顺科技 　　002090金枝科技 　　002405四维图新 　　300277海联讯 　　300076宁波GQY 　　002296黄辉科技 　　600392太公天成 　　600487恒通光电 　　【免责声明】上海牛大网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展过任何咨询或委托理财业务。任何人的文章和言论仅代表其个人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点和判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。股市有风险。请参考，仅供参考，相应责任自行承担。

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