如果问，2019年中国***伟大的工程是什么？那就是被誉为“七大奇迹”之首的北京大兴国际机场，而健朗五金作为这一宏伟工程的建筑配件综合供应商，功不可没。可以说，北京大兴国际机场的顺利运营，给了健朗五金一个一流的金字招牌。

　　 　　那么，肯朗五金“肯朗”的管理能力够吗？ 　　1.健朗五金靠什么赚钱？ 　　健朗五金成立于2003年，2016年在深交所成功上市。也是首家登陆a股的建筑五金企业。从事高端建筑五金系统、金属配件等相关产品的研发、生产和销售。是国内建筑五金行业的龙头企业，也是国内***大的门窗幕墙五金制造商之一。 　　然而，就是这样一家销售硬件产品的公司，却能在2019年实现营业收入52.55亿元，净利润4.39亿元。随着行业集中度和公司规模效应的进一步提高，健朗五金将在4%市场份额的基础上继续扩张。 　　从公司涉及的业务来看，门窗五金业务板块一直是公司收入的主要来源，毛利率保持在43%左右的高位，并保持了较高的增速，同比增速从2016年的11.91%上升***2019年的37.57%； 　　但门窗五金业务的营收占比在逐年下降，从2016年的67.14%下降到2019年的59.36%，这说明公司业务日益多元化，***少应对单一业务业绩下滑的能力会显著增强。 　　然而，该公司第二大业务集团的毛利率继续上升。 　　家居产品收入占比从2016年的5.18%提升***2019年的10.68%，2019年毛利率达到34.52%；点支式玻璃幕墙组件占比从2016年的13.54%提升***2019年的10.62%，2019年毛利率达到35.90%；根本原因不仅在于公司规模优势的摊薄成本，还在于上游原材料价格的波动。公司产品的主要原材料为不锈钢、铝合金和锌合金，占生产成本的77.08%(2014年)，原材料的变化与公司毛利率的波动相吻合。 　　二、健朗五金的护城河是什么？ 　　但是，这不是我们今天研究的重点。虽然健朗五金的毛利率受原材料影响有所波动，但健朗五金的核心竞争力是公司的硬件和软件。 　　1.软实力——品牌深入人心。 　　定位中高端市场，我们的产品已应用于阿尔及利亚大清真寺、悉尼绿色中心、港珠澳大桥、北京大兴国际机场、北京世界园艺博览园等多个***建筑。，而且这些建筑也有自己的宣传属性，给建浪五金省了不少宣传费用。打开公司2019年销售费用的票据。广告费用681万，仅占总销售费用的0.69%，同比下降18.69%，销售费用率也在下降。同时，销售费用的增加主要是员工人数和销售点扩大造成的。 　　同时也要知道，硬件销售有很多种，提高单笔订单规模的关键是形成规模优势。公司直销体系和信息管理平台建设完成后，肯朗可以迎来欣欣向荣的业绩和费用率的持续下降。 　　2.硬实力——研发持续跟进 　　与其他类似细分行业上市公司相比，公司2019年在R&D投资2.53亿元，营收占比4.82%，呈逐年上升趋势，而海鸥生活工作占比仅为3.16%。 　　3.硬实力——产能利用率持续提升 　　公司以“R&D+制造+服务”的全产业链销售模式，不断满足客户需求，建立自己的营销渠道，利用自身的品牌优势，通过销售渠道的共享，不断拓展其他业务领域，同时不断拓展海外市场。市场认可了，产能就跟上了。近年来，公司合理规划产量，显著提高了产能利用效率。2019年产销率达到100.84%。产能的扩大让健朗五金有了充足的货源，进一步占领了市场份额。 　　第三，这家公司没有大问题吗？ 　　事实上，公司面临的是流动资金不足的问题。2016年上市，2017年变更募集资金用途，将原用于高性能门窗及门控五金系统扩建项目的资金用于补充流动资金，金额为3.8亿。 　　那么公司流动性不足的原因是什么呢？ 　　2018年之前，健朗五金一直面临还款能力不足的局面，收入增速持续高于应收账款和应收票据的同比增速。但上市后，健朗五金试图改变这种不利局面，不仅通过上市募集资金，还在2019年提高了还款能力。此外，公司近两年持续票据贴现(2019年票据中只剩下商业承兑汇票)，当年实现还款52.07亿元。 　　但是，我们需要考虑公司还钱能力的可持续性。近年来，应收账款和应收票据占公司总资产的比例一直保持在30%以上的高水平，而货币资金仅为10%左右。 　　第四，总结 　　总的来说，这家公司目前处于持续扩张阶段，成长性和盈利能力都不错，但还款能力不足的问题依然存在。从近两年应收票据的持续贴现和长短期贷款的持续增加来看，结合下游房地产行业的持续影响，未来健朗五金仍可能面临现金流不足的问题。如果公司能采取更积极的还款政策，相信不受资金束缚的健朗五金会有更好的表现。(ty004)

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